混氨业务：混氨燃烧业务基于公司自主研发的燃煤锅炉混氨燃烧技术。旨在减少火电行业燃煤锅炉碳排放，将为火电减碳提供新路径。公司关联交易对象为国家能源投资集团有限公司及其内部关联单位。 2021年，公司向集团销售商品、提供劳务的关联交易占同类交易的40.75%。截至2022年上半年，关联交易占比69.46%。如果比例较高，则存在定价不公平、资金无法及时到位的风险。
公司现有员工500余人，其中包括一批以国内知名风冷专家为首的博士、硕士及高级职称的专业技术团队。清洁供暖业务：该业务位于地热资源丰富地区，利用中深层地热能+梯级利用技术，为当地住宅建筑提供供暖服务。
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PE估值方法：我们选择东方电气、庆大环保、盛德新泰、西子清洁能源作为受益于火电新开工周期的可比公司。 2023年可比公司平均市盈率为20.2倍。考虑到公司不仅受益于火电新建周期，还受益于火电改造周期，公司效益业务占比高达70%。因此，我们给予公司2023年PE为43倍，目标股价为12元。公司节油业务与火电投资相关性较强。火电投资与公司当年节油业务相关系数为0.7853。
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PEG估值法：业绩高速增长下，公司是火电循环中高弹性的龙头企业，PEG显着低于行业平均水平。我们给出2023年PEG目标值为0.55，2023年和2024年CAGR为78.65%，即目标PE为43倍，对应2023年目标价12元。公司拥有旁路等技术烟道改造、宽负荷脱硝、煤型改造、锅炉综合改造，并可为单位提供一厂一策的技术支持，满足客户的个性化需求。
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新能源业务：公司混氨燃烧已实现40MW燃煤锅炉氨混燃比例35%的工业验证。 2006年，国家技术市场协会授予我公司金桥奖，使我公司成为国内电力行业两家获此殊荣的电力企业之一。上半年节油业务、省煤器产品、低氮燃烧业务分别占营收的35.1%、32.1%、10.3%，是公司现阶段营收的主要来源。
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公司将于2020年实施限制性股票激励计划，重点激励公司高管和核心业务关键人员，形成利益捆绑和激励约束机制，有效激发关键岗位和核心人才的积极性。
集团鼓励企业实施技术示范项目。同时，集团内中国神华、国电电力等火电厂的建设和改造需求为公司提供了稳定的盈利点。截至2022年，H1公司向集团销售商品、提供劳务的关联交易占同类交易金额的比例。 69.46%。公司关联交易定价遵循市场化原则，定价公平。我们相信公司的优势技术有望推广至集团火电机组。作为国家能源集团火炬计划高新技术企业，集团内发电企业热力改造需求强烈。